[더파워 이경호 기자] 백화점 실적이 전사 이익을 끌어올리면서 증권가가 롯데쇼핑의 밸류에이션을 다시 올려잡고 있다. 롯데쇼핑에 대해 대신증권이 9일 투자의견 매수(BUY)를 유지하고 목표주가를 11만5000원으로 상향 조정했다.
대신증권은 코로나19 이후 백화점 업황 호조와 인바운드 매출 증가로 실적 가시성이 크게 개선됐다고 분석했다.
대신증권에 따르면 롯데쇼핑의 2025년 4분기 연결 기준 순매출액은 3조5218억원으로 전년 동기 대비 1% 증가했고, 영업이익은 2277억원으로 55% 늘었다. 손익의 대부분을 차지하는 백화점 부문이 실적 개선을 이끌었고, 일부 자회사 실적도 회복세를 보이면서 전사 이익이 크게 늘어난 것으로 풀이된다.
백화점 부문에서는 국내 점포 기존점 매출이 8% 증가했다. 대신증권은 고가 럭셔리 카테고리뿐 아니라 국내 패션 등 경기 민감 품목과 외국인 인바운드 수요가 동시에 회복되면서 양호한 성장세를 보였다고 평가했다. 고마진인 국내 패션 매출이 늘면서 국내 백화점 영업이익률은 전년 동기 대비 1.16%포인트 개선됐고, 이에 따라 백화점 부문 영업이익은 19% 증가했다는 분석이다.
해외 백화점 사업도 외형이 커지며 이익 체력이 강화됐다. 2025년 4분기 해외 백화점 영업이익률은 16%로, 전년 동기 대비 18.2%포인트 뛰었다. 지난해 롯데백화점 외국인 매출은 전년보다 29% 증가해 전체 매출의 4% 비중을 차지한 것으로 추정되며, 대신증권은 인바운드 매출이 앞으로도 또 다른 성장축으로 작용할 것으로 내다봤다.
반면 대형마트와 하이마트는 구조적 수요 부진과 온라인 경쟁 심화 영향으로 부진이 이어졌다. 다만 국내 대형마트 부문은 오카도 온라인 사업 관련 비용 부담이 남아 있음에도 전년 동기 대비 영업적자가 22억원 축소된 것으로 나타났다. 영화·문화 계열사 컬쳐웍스는 ‘주토피아2’ 흥행 효과로 적자 규모가 138억원 줄었고, 이커머스 부문도 적자 폭이 42억원 감소한 28억원 수준으로 축소됐다. 대신증권은 “주요 자회사들의 실적이 전반적으로 시장 기대에 부합하는 수준으로 개선되고 있다”고 평가했다.
주주환원 정책도 강화되고 있다. 롯데쇼핑은 2025사업연도에 주당 배당금을 4000원으로 책정해 전년 대비 배당 규모를 확대했다. 대신증권은 배당을 통한 주주가치 제고 노력 역시 주가 재평가 요인으로 작용할 수 있다고 판단했다.
목표주가 상향은 밸류에이션 지표 조정에서 비롯됐다. 대신증권은 롯데쇼핑의 12개월 선행 주가수익비율(PER) 목표치를 기존 10배에서 12배로 높이면서 목표주가를 11만5000원으로 제시했다. 이는 백화점 업황이 코로나19 이후 최고 수준의 중흥기를 맞이한 데다, 롯데쇼핑의 실적 가시성이 눈에 띄게 개선된 점을 반영한 조정이라는 설명이다.
유정현 대신증권 연구원은 “롯데쇼핑은 백화점 부문의 견조한 성장과 인바운드 매출 확대, 자회사 실적 개선에 힘입어 실적 가시성이 크게 높아졌다”며 “대형마트 부진이 이어지고는 있지만 추가적인 급격한 악화 가능성은 낮은 만큼, 당분간 백화점 호황을 바탕으로 주가는 안정적인 상승 흐름을 보일 것”이라고 말했다.
