[더파워 이경호 기자] HD한국조선해양이 조선과 엔진기계 부문 성장에 힘입어 1분기 시장 기대치를 웃도는 실적을 기록했다. 하나증권은 8일 HD한국조선해양에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 57만원을 유지한다고 분석했다.
하나증권 유재선 연구원은 “HD한국조선해양의 1분기 영업실적은 시장 컨센서스를 상회했다”며 “일회성 요인 없이 호실적을 기록했고, 조선과 엔진기계 부문 실적은 꾸준한 우상향 추세를 유지 중”이라고 말했다.
보고서에 따르면 HD한국조선해양의 1분기 매출액은 8조1409억원으로 전분기 대비 0.1% 감소했다. 계절적 조업일수 감소 영향에도 조선과 엔진기계 사업부 성장이 이를 상당 부분 만회했다. 영업이익은 1조3560억원으로 전분기 대비 30.6% 증가했고, 순이익은 8443억원으로 같은 기간 23.6% 늘었다.
유 연구원은 “평균 환율 상승 효과는 제한적이었지만 생산성 증가와 건조 믹스 개선이 이어지고 있다”며 “일회성 이슈 없이도 계절성을 극복하며 실적이 크게 개선됐다”고 설명했다.
부문별로는 조선과 엔진기계 부문이 생산성 향상과 건조 믹스 개선 효과로 실적 증가세를 보였다. 해양플랜트 부문은 직전 분기 체인지오더 기저효과로 영업이익이 감소했지만, 주요 프로젝트 공정이 본격화되면서 이익률은 전분기 대비 개선됐다.
자회사 실적 개선도 반영됐다. HD현대중공업은 합병 효과가 온기로 반영된 가운데 매출 성장에 따른 마진 개선이 나타났다. HD현대삼호는 성과급 반영에도 선가 상승과 LNG선 비중 증가로 이익률 18.6%를 기록했다. HD현대마린엔진은 엔진 평균판매가격 상승과 인도 물량 증가로 실적이 개선됐고, HD현대에너지솔루션은 국내외 모듈 판매량 증가와 판가 인상으로 이익이 늘었다.
하나증권은 에너지 공급 안정성이 부각되는 환경도 HD한국조선해양에 긍정적인 요인으로 봤다. 중동 지정학적 리스크가 현실화한 이후 비중동 에너지 확보 수요가 이어질 수 있고, 해양플랜트 발주 환경도 우호적으로 전환될 가능성이 있다는 판단이다.
유 연구원은 “카타르 LNG 공급 차질로 북미 LNG 액화 프로젝트가 빠르게 진행될 수 있으며, 톤마일 증가로 LNG선 발주 물량이 늘어날 수 있다”고 전망했다. 이어 “데이터센터향 발전 엔진 수주가 이뤄지면서 기존에도 마진이 높았던 엔진기계 부문의 실적이 추가로 개선될 여지를 확보한 점도 긍정적”이라고 평가했다.
특수선 부문에서는 태국, 필리핀, 말레이시아 등 다수 입찰에 참여하고 있으며 유럽과 남미에서도 여러 프로젝트가 진행 중인 것으로 파악됐다. 하나증권은 해외 주요 생산 거점 확보를 통한 상선 부문 외형 성장과 함께 에너지·특수선·엔진기계 부문이 중장기 성장 동력으로 작용할 수 있다고 분석했다.
유 연구원은 “자회사 실적 성장과 주당배당금 상향 여력은 중장기 관점에서 기업가치 재평가 요인으로 작동할 수 있다”며 “2026년 추정치 기준 HD한국조선해양의 주가수익비율은 9.6배, 주가순자산비율은 2.1배 수준”이라고 말했다.
