[더파워 이경호 기자] 종근당이 위고비 도입 효과로 1분기 매출 성장세를 회복했지만, 기존 주요 품목의 부진은 이어지고 있다. DS투자증권은 지난 26일 종근당에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 11만원을 유지했다고 밝혔다.
김민정 DS투자증권 연구원은 “2026년은 줄곧 하향하던 종근당의 실적이 안정화되는 해”라며 “위고비가 분기 약 500억원 수준의 매출을 지속적으로 달성할 수 있다”고 분석했다.
종근당의 올해 1분기 별도 기준 매출액은 4478억원으로 전년 동기 대비 12.2% 증가했다. 영업이익은 141억원으로 9.7% 늘었고, 영업이익률은 3.1%를 기록했다. 매출은 성장 국면에 들어섰고 영업이익 감소세도 일단락됐다는 평가다.
실적 회복의 핵심은 위고비였다. 위고비는 1분기 약 488억원의 매출을 올리며 기존 상위 품목의 감소분을 메웠다. 같은 기간 프롤리아주는 약 300억원으로 전년 동기 대비 33.3% 줄었고, 글리아티린도 약 148억원으로 29.3% 감소했다.
프롤리아주는 지난해 4월 특허 만료 이후 약가 인하와 타사 바이오시밀러 출시 영향으로 매출 감소가 이어지고 있다. 여기에 오는 6월부터 HK이노엔과 대원제약의 프롤리아 바이오시밀러가 추가로 급여 등재되면서 약가는 기존 12만3760원에서 10만8290원으로 12.5% 낮아질 예정이다. DS투자증권은 해당 약가 인하가 종근당 실적에 직접적인 영향을 줄 것으로 봤다.
글리아티린 역시 지난해 10월 선별급여 적용 이후 본인부담률이 높아지면서 매출이 부진했다. 기존 품목의 약세가 이어지고 있지만, 위고비가 신규 매출 기반을 형성하면서 외형 둔화를 막는 구조로 바뀌고 있다는 분석이다.
DS투자증권은 올해 종근당의 매출액을 1조8833억원으로 전년 대비 12.0% 증가할 것으로 전망했다. 영업이익은 780억원으로 2.7% 감소할 것으로 추정했다. 위고비는 도입 품목 특성상 원가율이 높아 매출 원가율 상승이 불가피하지만, 연구개발비 자산화 등 비용 감소로 이익 하락세가 멈춘 점은 긍정적으로 평가됐다.
밸류에이션 측면에서는 2026년 예상 EBITDA 1200억원에 목표 EV/EBITDA 10배를 적용했다. 여기에 순현금 2955억원을 반영해 기업가치 1조4950억원을 산출했고, 자사주를 제외한 주식 수를 기준으로 적정 주가 11만원을 제시했다. 지난 22일 종가 8만원 기준 상승여력은 37.5%다.
신약 파이프라인에서는 노바티스와 공동 개발 중인 CKD-510이 언급됐다. CKD-510은 HDAC6 저해제로 심방세동 환자 대상 임상 2상이 진행 중이다. 김 연구원은 “파트너사의 공식 발표 이후 구체적인 개발 전략이 공유될 예정”이라며 “현재 종근당의 밸류에이션은 비교기업 대비 매력적인 수준에 진입해 있다”고 설명했다.
다만 CKD-510의 임상 2상 종료가 2027년으로 예정돼 있고, 단기 실적 회복 속도에는 제한이 있는 만큼 장기 관점의 접근이 필요하다고 덧붙였다.
