미래에셋證 “현대제철, 하반기 실적 개선 기대”

[더파워 이경호 기자] 현대제철이 올해 2분기 시장 기대치를 밑도는 실적을 냈지만, 하반기 실적 개선 가능성과 낮은 밸류에이션이 투자 포인트로 제시됐다. 판재류 가격 회복과 원가 안정, AI·에너지 인프라 소재 수요 확대가 저평가 해소의 변수로 꼽힌다.

미래에셋증권은 4일 현대제철에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 4만7000원을 유지했다. 현대제철의 기준 주가는 지난 3일 종가 2만4800원으로, 목표주가는 현 주가 대비 89.5%의 상승 여력을 반영한 수준이다.

김기룡 미래에셋증권 연구원은 “현대제철의 2분기 실적은 시장 예상치를 하회했지만, 하반기 실적 개선과 저평가 해소 시나리오를 기대할 수 있다”고 분석했다.

현대제철의 올해 2분기 연결 매출액은 6조1100억원으로 전년 동기 대비 2.7%, 전분기 대비 6.4% 증가했다. 영업이익은 577억원으로 전년 동기 대비 43.3% 감소했으나 전분기 대비로는 267.5% 늘었다. 시장 예상치인 영업이익 744억원은 22% 밑돌았다.

별도 기준 영업손익은 흑자전환했다. 현대제철 별도 영업손익은 지난 1분기 725억원 적자에서 2분기 111억원 흑자로 돌아섰다. 성수기 진입에 따른 판매량 증가와 가격 회복이 원료가 상승 부담을 일부 상쇄한 영향으로 풀이된다.

연결 자회사 영업이익은 466억원을 기록했다. 현대비앤지스틸 연결 제외에도 우호적인 환율 여건과 잔여 미실현 이익 반영 등이 영향을 줬다. 세전이익은 6억원 적자를 기록했지만, 법인세 환입 효과로 당기순이익은 121억원을 기록했다.

미래에셋증권은 현대제철의 하반기 실적 개선 가능성에 주목했다. 판재류 부문에서는 반덤핑 제소에 따른 유통가 상승 기조와 자동차·조선 등 주요 고객사와의 판가 인상 효과가 본격화될 것으로 전망했다. 원재료 가격과 원·달러 환율이 안정된 점도 이익 개선 요인으로 제시됐다.

다만 봉형강 부문은 단기적으로 의미 있는 회복 가능성이 제한적이라고 봤다. 국내 건설 지표 부진이 이어지고 있어 철근 등 건설향 수요 회복에는 시간이 필요하다는 판단이다.

신규 수요처로는 AI·에너지 인프라 소재가 꼽혔다. 미래에셋증권은 반도체 팹, 데이터센터, 에너지저장장치(ESS) 인프라, 전력망 인프라 구축 등에 필요한 소재 수요 확대가 현대제철의 저평가 해소에 기여할 수 있다고 분석했다. 정부의 ‘3대 메가프로젝트’ 발표와 대규모 AI 데이터센터 구축 기대도 긍정 요인으로 언급됐다.

현재 현대제철은 국내 7개 데이터센터 관련 수주 실적이 점차 확대될 것으로 전망됐다. 미국향 봉형강 수출은 물량 확대보다 제품 믹스 개선에 집중할 계획이다.

연간 실적 전망은 점진적인 개선 흐름으로 제시됐다. 현대제철의 올해 연결 매출액은 23조8730억원, 영업이익은 3280억원으로 전망됐다. 내년 매출액은 24조9220억원, 영업이익은 5410억원으로 예상됐다.

수익성도 개선될 것으로 봤다. 영업이익률은 올해 1.4%에서 내년 2.2%, 2028년 3.0%로 높아질 것으로 전망됐다. 주당순이익은 올해 497원, 내년 1715원, 2028년 2870원으로 제시됐다.

밸류에이션 측면에서는 저평가 매력이 부각됐다. 미래에셋증권은 현대제철의 현재 주가가 2026년 기준 주가순자산비율 0.16배 수준이라고 평가했다. 목표주가 산정에는 목표 PBR 0.3배를 적용했다.

김 연구원은 “현 주가에서 하방 리스크는 제한적”이라며 “실적 개선과 함께 데이터센터, ESS 인프라, 전력망 인프라 구축 등 신수요 확대는 저평가 해소에 기여할 수 있는 요인”이라고 말했다. 이어 “하반기 주주환원 정책 발표를 통한 주가 부양 효과도 기대할 수 있다”고 덧붙였다.

이경호 더파워 기자 lkh@thepowernews.co.kr