[더파워 이경호 기자] HD현대일렉트릭이 북미 초고압 변압기 수요와 765kV 전력망 투자 확대를 바탕으로 중장기 실적 성장세를 이어갈 것이라는 분석이 나왔다. 유안타증권은 11일 HD현대일렉트릭에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 145만원을 유지했다고 밝혔다.
손현정 유안타증권 연구원은 “HD현대일렉트릭은 국내 전력기기 업체 중 초고압 변압기 본업 경쟁력이 가장 뚜렷한 기업”이라며 “북미 초고압 변압기 수주잔고와 765kV 수요 확대, 생산능력 증설 효과를 감안하면 프리미엄은 여전히 정당화 가능하다”고 분석했다.
유안타증권은 HD현대일렉트릭의 2분기 연결 기준 매출액을 1조1077억원, 영업이익을 2981억원으로 전망했다. 전년 동기 대비 각각 22.2%, 42.5% 증가한 수치다. 영업이익률은 26.9%로 예상됐으며, 영업이익은 시장 컨센서스인 2860억원을 4.2% 웃돌 것으로 추정됐다.
2분기부터는 이연됐던 물량이 실적에 반영되고, 초고압 변압기 중심의 고마진 제품 믹스가 유지되면서 수익성이 다시 개선될 것으로 봤다. 부문별로는 전력기기 매출이 6292억원으로 전년 동기 대비 30.0% 증가하고, 배전기기 매출도 2115억원으로 10.0% 늘어날 것으로 전망됐다.
연간 실적도 우상향 흐름이 제시됐다. 유안타증권은 HD현대일렉트릭의 올해 연결 매출액을 4조5926억원, 영업이익을 1조2325억원으로 추정했다. 이는 전년 대비 각각 12.6%, 23.8% 증가한 수준이다. 2027년에는 매출액 5조1871억원, 영업이익 1조5712억원으로 이익 규모가 추가 확대될 것으로 전망했다.
수주 흐름도 견조한 것으로 평가됐다. 1분기 신규 수주는 17억9700만달러로 단일 분기 기준 최대 수준을 기록했고, 북미 수주잔고 비중은 약 69%로 파악됐다. 유안타증권은 AI 데이터센터 전력 수요, 노후 전력망 교체, 신규 송전망 투자가 동시에 진행되면서 미국 내 초고압 전력기기 수요가 확대되고 있다고 봤다.
특히 765kV 전압군이 핵심 변수로 제시됐다. 미국 전력망 투자에서 765kV 수요가 빠르게 커지는 가운데, 이를 대응할 수 있는 업체가 제한적인 만큼 대형 초고압 변압기에 집중하는 HD현대일렉트릭의 수주 믹스 개선 효과가 이어질 수 있다는 분석이다.
생산능력 확대도 2027년 이후 실적 가시성을 높이는 요인으로 꼽혔다. 유안타증권에 따르면 HD현대일렉트릭의 미국 공장 투자 규모는 기존 2000억원에서 3000억원 수준으로 확대됐고, 이에 따른 매출 기여 효과도 기존 1000억원에서 2000억원 수준으로 상향됐다. 국내 증설 효과 약 2000억원을 더하면 총 4000억원 규모의 매출 확대 여력이 생긴다는 설명이다.
데이터센터 관련 수요는 초고압 변압기에만 그치지 않을 것으로 전망됐다. AI 데이터센터 건설이 본격화되면서 배전변압기와 배전기기 패키징 수요도 확대되고 있으며, HD현대일렉트릭은 전력변압기 공급력을 기반으로 배전변압기와 배전기기를 함께 제안할 수 있는 협상력을 갖췄다는 평가다.
HD현대중공업의 데이터센터향 엔진 발전 프로젝트가 확대될 경우 회전기기 부문의 발전기 수요도 추가 성장 요인이 될 수 있다. 유안타증권은 북미 초고압 변압기와 765kV 수요가 중장기 실적을 견인하는 가운데, 배전기기와 온사이트 발전기 수요가 더해지며 데이터센터향 수주 범위가 넓어질 것으로 내다봤다.
손 연구원은 “현재 주가는 2028년 예상 실적 기준 PER 23배 수준으로 과거 대비 절대 밸류에이션 부담이 완화된 구간”이라며 “초고압 변압기 본업 경쟁력과 생산능력 확대 효과를 고려하면 실적 성장 가시성은 여전히 높다”고 분석했다.
이경호 더파워 기자 lkh@thepowernews.co.kr
