한미약품, 소네페글루타이드 계약금에 2분기 컨센서스 상회

[더파워 이경호 기자] 한미약품이 올해 2분기 시장 기대치를 웃도는 영업이익을 낼 것이라는 전망이 나왔다. 지난달 체결한 일라이 릴리와의 소네페글루타이드 기술이전 계약금이 일시에 반영되면서 분기 수익성이 크게 개선될 것으로 분석됐다.

교보증권은 13일 한미약품에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 70만원을 유지했다.

정희령 교보증권 연구원은 “6월 체결된 일라이 릴리와의 소네페글루타이드 계약금 7500만달러가 일시에 인식되며 영업이익이 컨센서스를 상회할 전망”이라고 분석했다.

한미약품의 2분기 매출액은 4656억원으로 전년 동기 대비 28.9% 증가할 것으로 전망됐다. 영업이익은 1541억원으로 전년 동기 대비 155.1% 늘어날 것으로 추정됐다. 영업이익률은 33.1%로 제시됐다.

실적 개선의 핵심은 소네페글루타이드 계약금이다. 일라이 릴리와 체결한 계약에 따른 7500만달러 규모의 계약금이 2분기 실적에 반영되면서 영업이익 증가 폭이 커질 것으로 예상됐다.

기존 약품사업부도 견조한 흐름을 이어가는 것으로 파악됐다. 로수젯 등 주요 제품의 성장이 지속되고 있으며, 코프로모션 효과로 도입 품목의 시너지도 강화되고 있다는 설명이다.

정밀화학 부문은 신약 성과 도출에 따라 위탁개발생산(CDMO) 매출이 확대되고 있는 것으로 분석됐다. 기술이전 성과와 신약 파이프라인 진전이 생산 매출로 이어지는 구조다.

다만 북경한미는 실적 둔화가 예상됐다. 중국 내 집중구매제도 영향이 심화되면서 기존 품목 중심의 수익성이 부담을 받고 있다는 분석이다. 한미약품은 해당 제도 영향이 적은 품목 중심으로 영업을 강화하고 신규 품목을 도입해 제품 믹스 개선을 추진하고 있는 것으로 파악됐다.

신약 파이프라인도 투자 포인트로 제시됐다. MSD와 계약을 체결한 MASH 치료제 에피노페그듀타이드는 파트너사가 데이터를 취합 중이다. 지난해 4분기 3상 시료 공급 이후 2b상 데이터 발표나 3상 개시 시점은 아직 확정되지 않았다.

HM15275와 HM17321은 각각 2상과 1상 단계가 순조롭게 진행 중인 것으로 파악됐다. 삼중작용제 MASH 파이프라인인 에포시페그트루타이드 2b상은 하반기 종료될 예정이다.

국내 비만치료제 시장에서는 에페글레나타이드가 핵심 변수로 꼽혔다. 교보증권은 에페글레나타이드 출시 이후 국내 시장 점유율 확대 속도가 한미약품 주가에 가장 중요한 구간이 될 것으로 봤다.

한미약품은 에페글레나타이드 첫해 매출 목표를 1000억원으로 제시하고 있다. 국내 비만치료제 시장이 미용 시장과 유사한 방식으로 확대되고 있고, 경쟁 약물 매출 규모를 고려하면 가격 경쟁력을 확보할 경우 회사 가이던스를 웃돌 가능성도 있다는 판단이다.

보고서에 따르면 올해 1분기 마운자로 매출은 3232억원, 위고비 매출은 1040억원으로 언급됐다. 경쟁 약물의 초기 매출 규모가 큰 만큼 에페글레나타이드의 국내 상업화 성과가 향후 실적 개선의 주요 변수가 될 전망이다.

연간 실적 전망도 개선 흐름이 제시됐다. 한미약품의 올해 매출액은 1조7100억원으로 전년 대비 10.5% 증가할 것으로 예상됐다. 영업이익은 3480억원으로 전년 대비 35.0% 늘어날 전망이다.

2027년에는 매출액 1조9540억원, 영업이익 3820억원으로 추가 성장이 예상됐다. 2028년 매출액은 2조2100억원, 영업이익은 3950억원으로 제시됐다.

정 연구원은 “에페글레나타이드 출시 후 국내 시장을 빠르게 점유해갈 것으로 추정한다”며 “해당 매출이 전사 실적을 개선하는 구간이 주가에 가장 중요할 것”이라고 말했다.

이경호 더파워 기자 lkh@thepowernews.co.kr