[더파워 이경호 기자] 삼성SDI가 1분기 시장 기대치를 소폭 웃도는 실적을 낼 것으로 전망되면서 실적 저점 통과 기대가 커지고 있다. 최보영 교보증권 연구원은 30일 삼성SDI에 대해 투자의견 'Buy'를 유지하고 목표주가를 기존보다 올린 58만원으로 제시했다.
교보증권은 삼성SDI의 올해 1분기 매출액이 3조4943억원, 영업손실이 2686억원을 기록할 것으로 추정했다. 이는 전년 동기 대비 매출이 10% 줄고 적자가 이어지는 수준이지만, 시장 컨센서스인 매출 3조4000억원, 영업손실 2809억원보다는 소폭 나은 실적이다. 영업이익률은 마이너스 7.7%로 예상됐다.
사업부별로는 소형전지가 회복 조짐을 보이고 있다는 평가다. 전동공구 중심 수요가 살아나는 가운데 글로벌 인프라 투자 확대와 건설·리모델링 수요 회복이 사용량 증가로 이어지고 있다는 분석이다. 여기에 데이터센터 확장에 따른 전력 인프라 수요 증가도 맞물리면서 계절성을 감안할 때 2분기부터 4분기까지 출하 증가가 기대된다고 봤다.
반면 중대형전지는 아직 부담이 남아 있다. 유럽 완성차업체를 중심으로 수요 부진이 이어지고 있고, 이에 따라 헝가리 공장은 라인 축소와 전환 등 구조조정을 진행 중인 것으로 파악됐다.
다만 ESS 사업은 일부 전기차 라인이 ESS로 전환되면서 생산 구조 변화가 진행되고 있고, 프로젝트 단위 수주를 바탕으로 비교적 안정적인 수익성을 확보하는 사업부로 자리잡아가고 있다고 진단했다. 셀 외 구성요소가 포함돼 자동차전지보다 단가가 높다는 점도 수익성 측면의 강점으로 제시됐다.
실적 흐름도 분기별 개선이 예상됐다. 교보증권은 삼성SDI의 연간 영업이익이 지난해 1998억원 적자에서 올해 519억원 흑자로 돌아설 것으로 전망했다. 1분기 2686억원 적자 이후 2분기 60억원 적자, 3분기 228억원 흑자, 4분기 619억원 흑자로 점진적인 회복세를 예상했다. 특히 ESS 부문 영업이익은 지난해 214억원에서 올해 569억원으로 확대될 것으로 추정됐다.
목표주가 상향 배경에는 실적 회복 기대와 사업구조 전환이 함께 반영됐다. 교보증권은 최근 삼성SDI 주가가 전기차 업황 부진 속에서도 삼성디스플레이 지분 매각에 따른 재무구조 개선, ESS 전환 기대, 전고체 배터리와 로봇 관련 기대감 등을 반영해 국내 대형 2차전지주 가운데 상대적으로 강한 흐름을 보이고 있다고 평가했다.
최 연구원은 앞으로 투자포인트로 ESS 가동률 상승과 LFP 밸류체인 강화, AI 데이터센터용 전력 인프라 투자 확대에 따른 소형전지 수요 회복, 휴머노이드향 고객사 확대 등을 꼽았다.
교보증권은 삼성SDI의 목표주가 산정에 2026~2027년 기준 지배주주순자산(BPS) 24만535원과 목표배수 2.4배를 적용했다. 보고서는 이를 실적 개선 초입 구간에 대한 평가로 설명했다.
이경호 더파워 기자 lkh@thepowernews.co.kr
